В рамках конференции состоялась панельная дискуссия, посвящённая актуальным тенденциям и перспективам развития рынка M&A, венчурных и прямых инвестиций, в ходе которой эксперты поделились своими стратегиями, наблюдениями и прогнозами.
Дмитрий Водянников, управляющий партнер Portofino Capital, подробно рассказал о подходе к реализации сделок M&A, который основан на превращении идей в инвестиционные кейсы, интересные инвесторам. Он подчеркнул, что для достижения успеха важно соединить предпринимателей и инвесторов, создавая доверительные отношения, что становится основой для результативных партнёрств. Каждый проект, по его словам, проходит тщательную проверку, включая анализ команды, финансовой модели и потенциала роста. Это требует значительных усилий и вовлечённости команды инвестиционного банка, которая часто вкладывает свои ресурсы для подготовки проекта к представлению крупным игрокам.
Кроме того, Дмитрий отметил, что в текущей экономической ситуации открываются уникальные возможности для выстраивания новых бизнес-вертикалей, особенно для долгосрочных инвесторов, таких как семейные офисы и финансовые группы. Отсутствие иностранных игроков и сниженная конкуренция позволяют приобретать активы по более привлекательным оценкам, в том числе те, которые ранее не выставлялись на продажу.
Особую роль в этом процессе, по мнению Водянникова, могут играть младшие партнёры крупных бизнес-групп, которые стремятся консолидировать активы в перспективных нишах. Это даёт возможность формировать крупные структуры, которые позже могут быть проданы стратегическим корпорациям или интегрированы в их экосистемы. Такой подход также выгоден владельцам бизнеса, которые ищут пути для выхода, опасаясь налоговых и управленческих рисков, или хотят обеспечить комфортное будущее после завершения предпринимательской деятельности.
Кроме того, Дмитрий отметил, что в текущей экономической ситуации открываются уникальные возможности для выстраивания новых бизнес-вертикалей, особенно для долгосрочных инвесторов, таких как семейные офисы и финансовые группы. Отсутствие иностранных игроков и сниженная конкуренция позволяют приобретать активы по более привлекательным оценкам, в том числе те, которые ранее не выставлялись на продажу.
Особую роль в этом процессе, по мнению Водянникова, могут играть младшие партнёры крупных бизнес-групп, которые стремятся консолидировать активы в перспективных нишах. Это даёт возможность формировать крупные структуры, которые позже могут быть проданы стратегическим корпорациям или интегрированы в их экосистемы. Такой подход также выгоден владельцам бизнеса, которые ищут пути для выхода, опасаясь налоговых и управленческих рисков, или хотят обеспечить комфортное будущее после завершения предпринимательской деятельности.
Алексей Милевский, основатель M9 Капитал, рассказал о своём подходе к поиску и реализации сделок M&A, подчеркнув необходимость глубокого анализа секторов и работы с компаниями для выявления наиболее перспективных объектов. Он отметил, что сделки с собственниками, готовыми продать бизнес по личным обстоятельствам, позволяют находить устойчивые компании с высоким потенциалом роста.
Особое внимание он уделил сохранению и мотивации ключевого менеджмента через опционы и конкурентные зарплаты, выделив перспективные сектора, такие как упаковка, аутсорсинг персонала и переработка в сельском хозяйстве. Однако текущая высокая ключевая ставка и ужесточение финансирования требуют гибкости и дополнительных усилий для успешного завершения сделок.
Милевский отметил снижение числа сделок с высокими мультипликаторами (6–7 EBITDA), объясняя это волатильностью рынка. Сделки с мультипликаторами 3,5–4 EBITDA становятся более популярными, но требуют осторожного подхода. Он считает, что стабилизация процентных ставок поможет игрокам адаптироваться, а во втором квартале ожидается рост стрессовых возможностей, таких как реструктуризация кредитов и консолидация компаний с высокой долговой нагрузкой. Также он указал на интерес китайского и арабского капитала к российскому рынку, но подчеркнул, что сделки с иностранными инвесторами остаются редкостью в текущих геополитических условиях.
Особое внимание он уделил сохранению и мотивации ключевого менеджмента через опционы и конкурентные зарплаты, выделив перспективные сектора, такие как упаковка, аутсорсинг персонала и переработка в сельском хозяйстве. Однако текущая высокая ключевая ставка и ужесточение финансирования требуют гибкости и дополнительных усилий для успешного завершения сделок.
Милевский отметил снижение числа сделок с высокими мультипликаторами (6–7 EBITDA), объясняя это волатильностью рынка. Сделки с мультипликаторами 3,5–4 EBITDA становятся более популярными, но требуют осторожного подхода. Он считает, что стабилизация процентных ставок поможет игрокам адаптироваться, а во втором квартале ожидается рост стрессовых возможностей, таких как реструктуризация кредитов и консолидация компаний с высокой долговой нагрузкой. Также он указал на интерес китайского и арабского капитала к российскому рынку, но подчеркнул, что сделки с иностранными инвесторами остаются редкостью в текущих геополитических условиях.
Ярослав Марков, заместитель генерального директора по инвестиционной деятельности Osnova Capital, поделился стратегиями компании в условиях высоких ставок и ужесточения финансовых условий. Он подчеркнул, что макроэкономическая ситуация требует отказа от высокорискованных сделок с высокой долей заемного капитала (LBO) в пользу более устойчивых кейсов, способных выдерживать рыночные реалии.
Компания сосредотачивается на индустриальных активах с прогнозируемой маржинальностью, таких как упаковка, центры обработки данных и производство оборудования. Для их реализации применяется подход, основанный на глубокой аналитике и создании проектных офисов с привлечением отраслевых экспертов. Вместо покупки лидеров рынка делается ставка на развитие новых игроков в перспективных сегментах, что оказывается более экономически оправданным.
Марков также отметил важность индивидуального подхода к структурам сделок. Активное взаимодействие с частными инвесторами и долгосрочные отношения с менеджментом помогают эффективно развивать бизнес, увеличивать его стоимость и обеспечивать финансовую устойчивость даже в непростых рыночных условиях.
Компания сосредотачивается на индустриальных активах с прогнозируемой маржинальностью, таких как упаковка, центры обработки данных и производство оборудования. Для их реализации применяется подход, основанный на глубокой аналитике и создании проектных офисов с привлечением отраслевых экспертов. Вместо покупки лидеров рынка делается ставка на развитие новых игроков в перспективных сегментах, что оказывается более экономически оправданным.
Марков также отметил важность индивидуального подхода к структурам сделок. Активное взаимодействие с частными инвесторами и долгосрочные отношения с менеджментом помогают эффективно развивать бизнес, увеличивать его стоимость и обеспечивать финансовую устойчивость даже в непростых рыночных условиях.
Роман Ситников, управляющий директор и партнер венчурного фонда «Новая индустрия», поделился подходами фонда к поиску и реализации сделок. Главный фокус направлен на технологии, способные радикально изменить процессы внутри крупных корпораций или интегрироваться в существующие технологические цепочки, создавая инновационные продукты. При этом фонд ориентируется на вызовы и потребности отрасли, учитывая стратегические интересы инвесторов, таких как Газпромнефть.
Ситников отметил, что количество очевидных сделок на рынке сокращается, поэтому фонд уделяет больше внимания проектам на ранних этапах. Он активно сотрудничает с акселераторами, корпорациями и стартапами, что позволяет формировать портфель уникальных компаний, не имеющих аналогов в России и способных влиять на развитие не только нефтегазовой отрасли, но и других секторов. Большинство проектов появляются благодаря рекомендациям стратегических партнёров, выпускникам акселераторов и проактивному поиску, что делает процесс заключения сделок продолжительным, но крайне эффективным.
Ситников отметил, что количество очевидных сделок на рынке сокращается, поэтому фонд уделяет больше внимания проектам на ранних этапах. Он активно сотрудничает с акселераторами, корпорациями и стартапами, что позволяет формировать портфель уникальных компаний, не имеющих аналогов в России и способных влиять на развитие не только нефтегазовой отрасли, но и других секторов. Большинство проектов появляются благодаря рекомендациям стратегических партнёров, выпускникам акселераторов и проактивному поиску, что делает процесс заключения сделок продолжительным, но крайне эффективным.
Иван Кузьменков, руководитель по направлению перспективных проектов в Норникеле, рассказал о подходах компании к работе со стартапами и технологическими проектами. Он подчеркнул, что, несмотря на высокие требования к проектам, Норникель остаётся гибким, если видит потенциал масштабирования и внедрения инноваций. Компания активно применяет инструменты пилотирования, оценивая реальное соответствие технологий своим требованиям.
Кузьменков отметил, что стратегический подход Норникеля строится на нескольких направлениях: поддержке внутреннего корпоративного предпринимательства, сотрудничестве с отраслевыми акселераторами и использовании горизонтальных связей для поиска перспективных проектов. Компания уделяет особое внимание долгосрочной работе с командами стартапов, предоставляя не только финансирование, но и доступ к экспертизе и инфраструктуре. Такой подход способствует развитию продуктов как для внутреннего использования, так и для выхода на внешний рынок, обеспечивая технологическое лидерство компании.
Развивая эту тему, Иван Кузьменков подчеркнул, что сложные экономические условия создают как вызовы, так и новые возможности. Внимание к дисциплине сделок, особенно в интеграции активов и управления, становится ключевым. Он также указал на растущее количество стрессовых активов с высокой долговой нагрузкой, что предоставляет пространство для инвесторов, готовых брать на себя риски в сотрудничестве с банками. Кузьменков выразил уверенность в развитии новых бизнес-моделей и технологических прорывов, которые могут возникнуть в условиях кризиса, а также в потенциале молодых проектов для завоевания рынков. В заключение он отметил, что неопределённость не исключает оптимизма и открывает перспективы для дальнейшего роста.
Кузьменков отметил, что стратегический подход Норникеля строится на нескольких направлениях: поддержке внутреннего корпоративного предпринимательства, сотрудничестве с отраслевыми акселераторами и использовании горизонтальных связей для поиска перспективных проектов. Компания уделяет особое внимание долгосрочной работе с командами стартапов, предоставляя не только финансирование, но и доступ к экспертизе и инфраструктуре. Такой подход способствует развитию продуктов как для внутреннего использования, так и для выхода на внешний рынок, обеспечивая технологическое лидерство компании.
Развивая эту тему, Иван Кузьменков подчеркнул, что сложные экономические условия создают как вызовы, так и новые возможности. Внимание к дисциплине сделок, особенно в интеграции активов и управления, становится ключевым. Он также указал на растущее количество стрессовых активов с высокой долговой нагрузкой, что предоставляет пространство для инвесторов, готовых брать на себя риски в сотрудничестве с банками. Кузьменков выразил уверенность в развитии новых бизнес-моделей и технологических прорывов, которые могут возникнуть в условиях кризиса, а также в потенциале молодых проектов для завоевания рынков. В заключение он отметил, что неопределённость не исключает оптимизма и открывает перспективы для дальнейшего роста.
Юрий Машинцев, эксперт по Private Equity, рассказал о текущих тенденциях на рынке прямых инвестиций. Он подчеркнул, что конкуренция за сделки заметно снизилась, особенно в нишах, связанных с государственным капиталом, где на первый план выходит синергия с партнёрами. Машинцев отметил, что для успешной работы ключевым остаётся подход «case-by-case», так как неожиданные сегменты и новые отрасли могут приносить высокую доходность при грамотном выборе объектов для инвестиций.
Особое внимание он уделил влиянию высоких ставок и низкого уровня мультипликаторов на фондовых рынках. Эти факторы усложняют оценку активов и делают сделки более трудоёмкими. Он также привёл пример парадоксальных результатов в различных отраслях: бурный рост в сегменте IT и меньшую прибыльность в промышленной технике, несмотря на активное импортозамещение. Быстрое развитие компаний в условиях рыночной волатильности часто приводит к значительным изменениям их стоимости ещё до завершения сделок, что создаёт дополнительные вызовы для инвесторов.
Развивая свою мысль, Машинцев выразил мнение, что продавать компании по мультипликаторам 3–4 EBITDA в текущих условиях практически невозможно. Основные активы, которые поддавались продаже под давлением внешних факторов, уже давно проданы. Компании, успешно адаптировавшиеся к новым условиям и обладающие устойчивым бизнесом, не спешат продаваться по заниженным оценкам, предпочитая выжидать более благоприятного времени.
Он отметил, что в нынешних условиях возникают интересные возможности для работы с компаниями, имеющими высокую долговую нагрузку. Однако такие сделки требуют чётко продуманного плана реструктуризации баланса и укрепления менеджмента. Машинцев предостерёг, что долговые проблемы компании могут стать проблемами инвестора, если подход к сделке будет недостаточно проработан.
Завершая, Юрий Машинцев отметил растущий интерес к квази-долговым сделкам с крупными партнёрами. Такие механизмы позволяют финансировать развитие бизнеса без существенного увеличения долговой нагрузки, обеспечивая стабильность и рост даже в условиях ограниченного доступа к капиталу.
Особое внимание он уделил влиянию высоких ставок и низкого уровня мультипликаторов на фондовых рынках. Эти факторы усложняют оценку активов и делают сделки более трудоёмкими. Он также привёл пример парадоксальных результатов в различных отраслях: бурный рост в сегменте IT и меньшую прибыльность в промышленной технике, несмотря на активное импортозамещение. Быстрое развитие компаний в условиях рыночной волатильности часто приводит к значительным изменениям их стоимости ещё до завершения сделок, что создаёт дополнительные вызовы для инвесторов.
Развивая свою мысль, Машинцев выразил мнение, что продавать компании по мультипликаторам 3–4 EBITDA в текущих условиях практически невозможно. Основные активы, которые поддавались продаже под давлением внешних факторов, уже давно проданы. Компании, успешно адаптировавшиеся к новым условиям и обладающие устойчивым бизнесом, не спешат продаваться по заниженным оценкам, предпочитая выжидать более благоприятного времени.
Он отметил, что в нынешних условиях возникают интересные возможности для работы с компаниями, имеющими высокую долговую нагрузку. Однако такие сделки требуют чётко продуманного плана реструктуризации баланса и укрепления менеджмента. Машинцев предостерёг, что долговые проблемы компании могут стать проблемами инвестора, если подход к сделке будет недостаточно проработан.
Завершая, Юрий Машинцев отметил растущий интерес к квази-долговым сделкам с крупными партнёрами. Такие механизмы позволяют финансировать развитие бизнеса без существенного увеличения долговой нагрузки, обеспечивая стабильность и рост даже в условиях ограниченного доступа к капиталу.
Сергей Амирян, управляющий директор фонда «Восход», поделился прогнозом, что в ближайшем будущем государство будет активно стимулировать переток капитала с депозитов физических лиц на фондовый рынок. В числе возможных мер он упомянул повышение налогов на проценты по банковским вкладам, введение льгот для инвестиций в публичные долговые инструменты и капиталы, а также шаги, направленные на повышение привлекательности фондового рынка для частных инвесторов.
Говоря о корпоративном секторе, Амирян отметил, что компании с высокой кредитной нагрузкой всё чаще проявляют гибкость в переговорах, адаптируясь к новым экономическим условиям. Вместе с тем владельцы успешных активов, обеспечивающих стабильный денежный поток, предпочитают занимать выжидательную позицию. Они не готовы продавать бизнес по низким мультипликаторам и ориентируются на более благоприятные условия для сделок в будущем.
Говоря о корпоративном секторе, Амирян отметил, что компании с высокой кредитной нагрузкой всё чаще проявляют гибкость в переговорах, адаптируясь к новым экономическим условиям. Вместе с тем владельцы успешных активов, обеспечивающих стабильный денежный поток, предпочитают занимать выжидательную позицию. Они не готовы продавать бизнес по низким мультипликаторам и ориентируются на более благоприятные условия для сделок в будущем.
Евгений Борисов, партнер инвестиционной компании «Kama Flow», выразил обеспокоенность снижением доверия розничных инвесторов к рынку IPO и Pre-IPO. Он отметил, что слабая регуляция и недостаточная подготовка информационных материалов привели к распространению активов низкого качества, что негативно сказалось на участниках, работающих на ранних стадиях. Это также ослабило привлекательность планов выхода на IPO или перепродажи активов, делая их менее убедительными для инвесторов.
Кроме того, Борисов указал на влияние снижения рыночных мультипликаторов на стратегию и оценку активов. Агрессивные подходы к упаковке активов, такие как занижение показателей EBITDA, по его словам, подрывают доверие к рынку и создают дополнительные риски. Однако он выразил надежду, что с восстановлением рыночной стабильности и возвратом капитала участники вновь обретут оптимизм.
Подводя итоги дискуссии, Борисов выделил два важных тезиса, подтверждённых практикой компании. Во-первых, несмотря на планы запуска трёх фондов, удалось реализовать лишь один — венчурный, который оказался крайне востребованным в текущих условиях. Во-вторых, он отметил успешное развитие молодых стартапов, которые демонстрируют устойчивый рост и значительные достижения даже в сложной экономической ситуации. Это, по его словам, доказывает возможность находить и поддерживать перспективные проекты даже в условиях неопределённости.
Кроме того, Борисов указал на влияние снижения рыночных мультипликаторов на стратегию и оценку активов. Агрессивные подходы к упаковке активов, такие как занижение показателей EBITDA, по его словам, подрывают доверие к рынку и создают дополнительные риски. Однако он выразил надежду, что с восстановлением рыночной стабильности и возвратом капитала участники вновь обретут оптимизм.
Подводя итоги дискуссии, Борисов выделил два важных тезиса, подтверждённых практикой компании. Во-первых, несмотря на планы запуска трёх фондов, удалось реализовать лишь один — венчурный, который оказался крайне востребованным в текущих условиях. Во-вторых, он отметил успешное развитие молодых стартапов, которые демонстрируют устойчивый рост и значительные достижения даже в сложной экономической ситуации. Это, по его словам, доказывает возможность находить и поддерживать перспективные проекты даже в условиях неопределённости.