M&A в 2026: время адаптации, консолидации и риска
Алексей Куприянов, директор, Aspring Capital
В своём выступлении Алексей Куприянов сфокусировался на том, как рынок M&A выглядел в последние 11 месяцев и какие структурные сдвиги текущие макроусловия формируют на горизонте 2026 года.
Что произошло в 2025 и почему это важно для 2026
Крупные сделки носят скорее точечный характер — рынок в основном живёт в сегменте mid-market (условно до 10 млрд руб.), тогда как «мегасделки» остаются редкими исключениями. После периода повышенного оптимизма происходит постепенная нормализация оценок: ожидания собственников снижаются вслед за динамикой публичных мультипликаторов.
Отдельно был отмечен рост distress-сегмента. Дорогой долг приводит к увеличению числа технических дефолтов и сложных ситуаций, что расширяет воронку сделок реструктуризации и вынужденных продаж. Параллельно усиливается роль государства в консолидации активов — объём таких сделок заметно вырос по сравнению с 2024 годом.
Секторальная динамика
Ритейл остаётся одним из наиболее активных сегментов: крупные игроки продолжают масштабироваться за счёт покупки региональных сетей и нишевых активов.
В IT, напротив, наблюдается заметное снижение количества сделок после бурного роста 2022–2023 годов. Часть компаний не оправдала ожиданий по темпам роста и маржинальности. При этом в ряде фрагментированных ниш — таких как кибербезопасность, инфраструктурные решения и операционные системы — потенциал консолидации сохраняется.
В промышленности активность снизилась из-за капиталоёмкости и ограниченного доступа к финансированию. Сегмент недвижимости демонстрирует относительную стабильность: сделки концентрируются вокруг закредитованных активов (включая отдельные торговые центры) и перераспределения портфелей девелоперов на фоне высокой фрагментации рынка.
Ключевые тренды 2026 года (по оценке Aspring Capital)
Рынок будет всё чаще видеть сложные структуры сделок — гибридные, многоэтапные, с элементами earn-out и безденежных расчётов, как реакцию на дефицит ликвидности и высокую стоимость капитала.
Вертикальная интеграция становится ответом на давление на издержки: ритейлеры и маркетплейсы всё активнее смотрят в сторону производственных активов и крупных селлеров.
Консолидация будет усиливаться на фоне роста distress — слабые и закредитованные игроки становятся целями для стратегов и инвесторов с запасом ликвидности.
Тема технологического суверенитета остаётся актуальной: импортозамещение и инфраструктурные ИТ-направления продолжают формировать спрос на активы.
Отдельный фактор — конкуренция экосистем за качественные компании с сильной клиентской базой и устойчивыми бизнес-моделями.
Вывод спикера: 2026 год — это рынок, где выигрывают не самые агрессивные, а те, кто умеет работать с ликвидностью, риском и структурированием сделок и находить value в сложных, нестандартных ситуациях.